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第21章（第1页）

雷曼具体持有多少cds不得而知，但是因为cds杠杆效应，赔付金额将会相当惊人，这也是早已缺乏资金的雷曼不得不申请破产的重要原因。

在市场动荡的一年里，持有高额cds无异于自杀，但是雷曼也并非没有机会出售。

雷曼过去的乐观无疑来自雷曼的灵魂人物富尔德的骄傲，他过去几次声明次贷危机已经见底，一直拒绝低价出售旗下资产。

谈论雷曼的辉煌与坠落，富尔德是绕不开的关键人物。

富尔德vs赛恩

从某种意义来说，雷曼的文化就是富尔德的文化。

富尔德1994年执掌雷曼，他热爱壁球与牛排人人皆知，属下称其为&ldo;大猩猩&rdo;，他还被《商业周刊》称为&ldo;华尔街的斗牛犬&rdo;，风格激进，骄傲蛮横，在华尔街树敌不少，有人评价其手腕毒辣。

作为雷曼辉煌的缔造者，是他的骄傲创造了雷曼的多次重生，却也把雷曼引入不归路。

2008年，时年62岁的富尔德的40年职业履历与雷曼变迁息息相关，他毕业后就进入雷曼，从交易员做到首席执行官，是华尔街大投行中任职最久的首席执行官。

经历1994年的雷曼独立上市到1998年的现金流危机和2000年的互联网泡沫等多次危机，富尔德一手引领雷曼渡过危机，甚至在其他投行裁员收缩的时候收纳人才扩张投行业务，使得雷曼除了保持固定收益传统优势的同时，投行业务也增长迅猛，最高时雷曼的员工超过25000人。

富尔德过去的成功使得他在公司颇为强硬，这使得次贷危机后，雷曼董事会与风险委员会对富尔德的决策缺乏强有力的制约。

2004年，《纽约时报》曾经总结了一个华尔街权力排行榜，第一位是后来的财政部长、当时的高盛首脑保尔森，第二位就是雷曼兄弟的首脑富尔德。

也正是从2004年起，雷曼在债券市场的收益屡屡创出纪录，同时雷曼购进大量与地产有关的资产，甚至收购数家房屋贷款公司。

2008年第一季度，危机初现，雷曼实现了489亿美元净收益，减计却高达100亿美元，此时富尔德没有像其他投行那样大幅融资以增资，这使得雷曼的形势变得不可收拾。

贝尔斯登在3月被客户抛弃，雷曼却增持了比次级贷款评级略高的alt-a级抵押贷款，对赌危机已经到谷底，富尔德4月在股东大会上自信地宣布次贷危机最严重时期已过去。

2008年第二季度，雷曼首次出现亏损，金额高达28亿美元，手上的alt-a级抵押贷款价格跌到最低，焦头烂额的雷曼才认真考虑断臂自救。

此时，英国巴克莱银行、美国银行、野村证券、kkr等机构均对雷曼抱有兴趣，其中离成功最近的是韩国产业银行。

富尔德曾经包机前往韩国协商，韩国产业银行当时决定投资40亿到60亿美元，富尔德却不肯接受;到了9月，雷曼情况已经相当危险，第三季度空前亏损39亿美元，股价暴跌，最后关头，与美国银行、英国巴克莱银行谈判收购失败，不得不申请破产。

富尔德对于自己为之拼搏的公司倾注太多感情，挥泪变卖本是无奈之举，因而，他的估价往往与买家存在过大差距，使得雷曼不断错失出售机会。

对比富尔德，美林证券首席执行官约翰&iddot;赛恩（johntha）的反应则截然不同。

和雷曼一样，美林也深受次贷资产之累，涉及资产高达数十亿至数百亿美元，不过在2008年7月时，赛恩就大力以低于当时的市场价格出售房屋抵押资产。

9月15日，在美联储周末注资无望之后，赛恩迅速投入美国银行怀抱，此时离美国银行与雷曼谈判破裂不到48小时，收购价约500亿美元，每股股价不到峰值的三分之一。

事后看来，如此的断臂自救让美林幸运地逃出生天。

富尔德和赛恩有什么不同?一位市场人士评论，赛恩没有像富尔德拥有雷曼兄弟那样的骄傲。

讽刺的是，几年前富尔德曾经来到中国，他接受媒体采访时表示最担心公司变得骄傲，因为骄傲必然导致失败。

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