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第49章（第2页）

20世纪90年代末整顿信托的主要目的之一是实现证券业和信托业的分离，当时信托业的主要风险来自证券业务，而今天信托业的风险更多源于银行业务。

换而言之，信托的风险是台面上的风险，银行系统的风险则更应该警惕。

无论是新兴的互联网金融，还是信托这样的传统金融，二者看起来截然不同，但连接点都在银行，生意与资金来源都脱不开与银行的紧密关系，甚至，不少资金在兜兜转转之后，再度回到银行体系。

坊间更为形象的说法是信托只不过是为银行打工的小弟，银行限于监管、不便出面做的业务，借信托的通道，换一种方式来做，本质上仍旧是银行在做生意，只不过放信托进来分一杯羮而已。

事实上，差点违约的&ldo;诚至金开1号&rdo;信托计划中，银行收取的费用数倍于信托收取的费用。

从这个角度而言，还是那句老话，所谓影子银行，在中国只不过是银行的影子。

而从金融危机的历史来看，银行危机往往是最为致命的一环。

对于中国这样奉行主银行体制的国家，银行的重要性更是不言而喻。

在2000年中国国内生产总值不足9万亿的时候，中国公众已经承担剥离上万亿四大国有银行坏账的成本。

十多年过去，表面上看，中国银行业已经今非昔比，纵然不良贷款余额有所上升，但不良贷款率仍旧低于1。

如果动态估算，一旦信托等影子银行业务出现兑付危机，那么银行的不良贷款将面临巨大压力。

抛开金融创新、民营银行、互联网金融等光鲜概念吧，被视为&ldo;互联网时代的恐龙&rdo;的商业银行仍旧是决定中国金融前景的关键因素。

如何避免信托业的风险蔓延到银行业，这才是真正值得思考的问题。

而目前刚性的监管框架，并不足以应对可能失控的局面，流动性松或紧也并非考核监管有效的标尺，值得追问的是流动性去向，是进入生产性企业还是仅仅为僵尸产业输血，吹大资产泡沫?如果延续以往博弈惯性，答案不容乐观。

于是，每一次监管收紧，都不过是道高一尺魔高一丈的&ldo;猫鼠游戏&rdo;，当机构和市场都在进行制度套利之际，如何平衡人们的预期?&ldo;金开1号&rdo;事件后不久，我遇到一位老年投资者，他计划新年之后继续高额追加高投资收益率的信托产品。

我问到风险，他不假思索地回答：&ldo;过去几年是信托业的黄金时期，我没有赶上开头和过程，至少应该追上尾巴，反正最后有人兜底。

&rdo;谁会兜底呢?这是说银行还是说政府呢?或者，都一样?

附：中央银行权威从何而来

金融危机之后，各国央行&ldo;放水&rdo;，也导致民间反弹极大，中国人民银行也不例外。

某届聚集各路金融政商精英的上海陆家嘴论坛上，关于央行的话题意外成为最热门，不约而同被各方提起。

先是中国人民银行行长周小川表态，扩张性的财政和货币政策会带来负面作用，随即全国人大常委会财经委副主任吴晓灵认为当下中国央行权威太不够，埋下了处理金融风险的隐患。

过去几年，一方面坊间对于天量信贷、货币超发等的集中关注，使得央行备受压力;另一方面，新闻报端也频频出现央行高官言论与实际政策背离状况。

如此状况，令人确实对央行权威性备感困惑。

金融危机之后，全球央行的权威地位有增无减，那么，央行权威性意味着什么?笔者认为，所谓央行权威性，主要体现在货币政策的公信力，而前提则在于央行的独立性。

央行独立性是个老话题，每家自有定义。

国人谈论此话题，往往引用经济学家蒙代尔的&ldo;不可能三角&rdo;来论述（也就是货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三大因素不可同时兼备，最多只能顾及二者）‐‐也正因为如此，论者往往把中国货币政策独立性受威胁归咎于汇率稳定因素以及输入性通胀等外部因素，批判美国量化宽松政策损人不利己等言论比比皆是。

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